El último dato del EMAE muestra una caída en febrero tras varios meses de repunte, y aunque marzo habría tenido una recuperación, el primer trimestre se perfila como una meseta. La heterogeneidad entre sectores y regiones es la nota dominante, con áreas dinámicas y otras estancadas.
La evidencia resulta abrumadora y no parece un dato coyuntural. El último dato registrado por el Estimador Mensual de la Actividad Económica (EMAE) que elabora el INDEC muestra que, en febrero, la actividad que había repuntado en los meses anteriores volvió a caer. Las estimaciones privadas indican que en marzo hubo una recuperación, pero tomando el bimestre o proyectando el primer trimestre, la actividad se encuentra en una suerte de “meseta”. Dentro de esa aparente quietud, la heterogeneidad manda, con una convivencia forzada de sectores y regiones con excelentes, regulares o malas performances que arrojan un promedio más que discreto.
El economista e historiador Pablo Gerchunoff, profesor emérito de la Universidad Di Tella, publicó recientemente el libro “La demora y la prisa. Historia de los (des)equilibrios sociales argentinos”, donde aborda este interrogante. Si bien se reconoce “optimista”, no deja de ver los peligros de caer nuevamente en una fase descendente de los ciclos de “ilusión y desencanto”. Señala que Milei no tiene equilibrio fiscal sino gasto reprimido, y explica: “Argentina es como si tuviera la mitad del cuerpo paralizada: una parte que funciona muy bien, pero el problema es que no puede incorporar a la otra”. En su visión, una política económica “sabia” es la que incorpora también a los que van a la zaga. “La parte del cuerpo que se mueve muy lentamente depende de un precio crucial que es el tipo de cambio. Eso se refleja en el empleo, en la calidad del empleo e incluso, en algún momento, en el nivel de pobreza”, concluye.
Otro economista, Ricardo Arriazu, comparte con Gerchunoff sus dudas acerca de la suerte del programa económico: le asigna un 50% de probabilidades de éxito (más que el tercio que le ponía hace un año), pero señala que el saldo que la política debería solucionar es el impacto en la ocupación en los grandes centros urbanos, fruto del brusco cambio en los precios relativos y el colapso de ciertos patrones de producción industrial manufacturera.
Para Alfredo Romano, titular del Romano Group, es todo un reto mantener un superávit fiscal sostenidamente “mientras en el medio se realiza una transición económica, donde hay muchos sectores que son dinámicos, pero hay otros muchos que no lo son y les está costando”. Encuentra como explicación a esa dificultad que aún no se bajaron muchos impuestos importantes.
Desde IDESA, su presidente Jorge Colina destaca: “Es un gran logro la reducción abrupta de la inflación, también es muy positiva la recuperación de la producción y la baja de la pobreza, pero el punto más débil se da en el mercado de trabajo”. Marca que durante 2025 hubo un leve aumento de la tasa de desempleo, pero el tipo de empleo que más creció fue el cuentapropismo informal, dado que en términos de empleos asalariados registrados en el sector privado hubo una caída de 200 mil trabajadores entre noviembre de 2023 (antes de que asumiera el actual Gobierno) y diciembre de 2025.
En el caso de la demanda, según la consultora Invecq, el consumo privado creció 7,9% en 2025, aunque con una composición muy desigual: el impulso provino principalmente de los bienes de consumo importados (+54% anual en cantidades) y de los bienes durables (+34% interanual para electrodomésticos, +48% para patentamiento de autos). En cambio, el consumo masivo sólo tuvo una recuperación parcial (+2,4% en 2025, luego de haber caído 16,4% en 2024).
El economista Jorge Day, responsable de la Sección Regional de la Fundación Mediterránea, señala que en el actual contexto económico argentino, las provincias con mejor desempeño relativo —particularmente en exportaciones— son aquellas vinculadas a tres grandes motores: Vaca Muerta (Neuquén), la minería (San Juan, Salta y Jujuy) y el complejo agro-pampeano. En contraste, presentan un desempeño más débil otras provincias petroleras tradicionales (como Santa Cruz y Chubut) y aquellas con mayor dependencia de fondos nacionales, especialmente en el Norte del país. “En este marco, cabría esperar que las regiones con sectores dinámicos hayan generado un ‘efecto derrame’ sobre sus economías locales, reflejado en una mejor evolución del empleo no sólo en las actividades líderes, sino también en el resto de los sectores”, sugiere. Sin embargo, en el análisis del empleo privado registrado observa que, si bien existen casos donde este efecto se verificó, no es generalizado.