El indicador de JP Morgan pasó de 403 a 648 puntos básicos entre el 7 de julio y el viernes. Analistas atribuyen el movimiento a variables políticas, financieras y económicas.
El riesgo país de Argentina, medido por el índice de JP Morgan, se ubicó en 403 puntos básicos el 7 de julio, su nivel más bajo en ocho años. Desde entonces, el indicador acumuló un aumento de 245 puntos y cerró el viernes en 648 puntos básicos, según datos difundidos por la consultora GMA Capital.
En el mismo período, el riesgo país promedio de la región —que incluye a Chile, Brasil, Colombia, México, Perú y Uruguay— registró una caída de 55 puntos. La tasa a la que se endeuda el Gobierno argentino, relevante porque el Tesoro necesita financiamiento para afrontar sus obligaciones, comenzó el año en 561 puntos básicos y alcanzó un mínimo de 403 en julio.
La consultora GMA Capital sostuvo en un informe del viernes al cierre del mercado que el riesgo país “giró 180 grados” y que “en las pantallas de la city, la atención no está en el dólar mayorista ni en el MEP. Está en el riesgo país. Son variables que escapan al control oficial y a las restricciones que todavía pesan sobre el mercado”.
Las explicaciones del movimiento, según el relevamiento, combinan factores económicos, financieros y políticos:
1. Expectativas políticas sobre 2028
En el primer semestre, la popularidad del presidente Javier Milei descendió, de acuerdo con análisis políticos citados por el informe, debido a una inflación superior a la esperada y a un nivel de actividad menor al previsto. Sobre esa base, algunos análisis sostienen que La Libertad Avanza tiene menores chances de lograr la reelección.
El politólogo Ignacio Labaqui escribió días atrás: “El peronismo se halla en estado de ebullición por sus internas y sin claridad acerca de quién será el rival a vencer para Milei”. Y agregó: “Más aún, sin certeza sobre cuáles serán las reglas con las que se votará en 2027 (PASO sí o no), ¿no es exagerada la reacción del mercado?”.
2. Contexto internacional
Las acciones de las principales tecnológicas (Apple, Microsoft, Google, Amazon y Facebook) registraron esta semana la peor caída desde el 2 de abril de 2025, fecha que el informe identifica como “el día de la liberación” de Donald Trump. El índice Nasdaq retrocedió 4,5%.
El informe menciona dudas fiscales y sobre la sostenibilidad de la deuda de Estados Unidos, un recalentamiento de la inflación estadounidense, la competencia por financiamiento de las empresas de inteligencia artificial —45 empresas del S&P 500 explican el 40% de las ganancias del año— y una tasa más alta, luego de que la Reserva Federal la subiera el mes pasado por primera vez en tres años. Un bono del Tesoro de Estados Unidos a 10 años paga 5,1% anual.
3. La posición del FMI y las necesidades de financiamiento
La directora gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI), Kristalina Georgieva, dijo en la semana que Argentina pagará su deuda con el organismo. Lo hizo luego de elogiar a Grecia por repagar por anticipado el préstamo otorgado para salir de la crisis del euro en 2008, y afirmó que Argentina haría lo mismo.
El país enfrenta vencimientos con el mercado por US$ 14.000 millones anuales en 2027 y 2028. El año próximo, solo con el FMI debe pagar US$ 4.400 millones, y a los bonistas US$ 3.600 millones. Según el economista Fernando Marull, al Gobierno le faltan conseguir US$ 10.000 millones para cerrar el programa financiero de 2027.
El FMI es acreedor privilegiado y uno de sus argumentos para que baje el riesgo país es que Argentina acumule más reservas para poder financiarse en el mercado. Esta semana, en Bangkok, el Fondo reconoció los avances del Gobierno en la compra de dólares: en lo que va de octubre compró unos US$ 1.000 millones, más que en agosto (US$ 770 millones) y septiembre (US$ 476 millones).
GMA Capital señaló: “La estrategia de buy & hold ofrece una relación riesgo-retorno poco atractiva. Es reservado para quienes toleran el riesgo”.
4. Indicadores de actividad y confianza
El deterioro del sentimiento del mercado hacia Argentina estuvo motivado por tres factores, según el informe: la caída de 2,9% en la serie mensual desestacionalizada del Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) de julio, que superó las previsiones del mercado; y la caída del índice de confianza del consumidor en agosto por segundo mes consecutivo.
El informe plantea un desenlace abierto: en septiembre la actividad repuntaría, según el dato de recaudación y el índice de confianza al consumidor de la Universidad Torcuato Di Tella. Por otro lado, la consultora Econviews sostuvo esta semana: “Con cada vez más dólares de energía, minería y agro, el peso tenderá a ser fuerte, pero puede dejar afuera a buena parte de los sectores que generan empleo”. Y agregó: “Hoy el producto nacional está más caro frente al importado que en cualquier momento desde 2016 y todavía los grandes flujos están por llegar”.
5. Desinflación en una meseta
El FMI advirtió en la semana que el aumento de los costos energéticos presionará sobre los procesos de desinflación y que muchos de ellos podrían entrar en un impasse. El barril de Brent cerró el viernes en la zona de los US$ 110.
Econviews informó: “En la segunda semana de octubre la variación de precios para nuestra canasta en GBA fue 0,7%, destacándose subas en verdulería (3,1%) y carnes y derivados (0,7%)”. Y agregó: “En el promedio de las cuatro semanas, la variación acumula una suba del 2,4%. A esto se suman nuevos ajustes en servicios. Las prepagas aumentaron alrededor del 2,3%, mientras que en el transporte público del AMBA se esperan subas del 3,7%. Por otra parte, el Gobierno oficializó subas de gas cercanas al 1,7% y para luz un 2,35%. Para el mes, esperamos que el nivel general esté en 1,9% con riesgo al alza”.
El FMI proyectó para Argentina una inflación de 29,5% en 2026, 18% en 2027 y 12,5% en 2028.